原标题：【东吴晨报0131】【行业】轻工【个股】爱建集团、富安娜、恒立液压、歌力思、理文造纸、中铁工业、欧派家居等

  造纸有突出贡献的公司中山鹰纸业的模式和国际纸业的发展路径最为相似。在国内箱板 瓦楞纸行业中，山鹰纸业拥有国内外废纸回收网络，目前在全国范围 已经布局了 14 个包装厂，产业链已经打通，随公司外延式扩张， 区域布局完善之后，盈利会趋于稳定。我们大家都认为，随着环保趋严+外 废政策落地，造纸企业龙头的成长属性将会凸显，目前估值均处于历史底部，有向上的弹性空间。

  公司完成非公开发行股票 1.85 亿股，由均瑶集团全额认购，发行价 格为 9.2 元/股，募资总额约 17 亿元。这次发行完成后，公司总股本增至 16.2 亿股，均瑶集团持股票比例升至 22.08%，成为公司第一大股东。本次定增实施后，公司大股东均瑶集团的平均持股成本约为12.7 元/股，前期市值已充分调整，考虑金融牌照价值+业绩高增长预期，当前股价安全边际充足。预计公司 2017、2018 年 EPS 分别为 0.54 元、0.76 元（根据最新总股本调整），目前估值仅 15.8 倍 2018PE，我们近三年来持续将公司列入年度金股，坚定看好未来长期发展前途，维持公司“买入”评级。

  风险提示：1）公司民营机制改革成效低于预期；2）公司信托及租赁等金融主业发展低于预期。

  公司 1 月 30 日晚间公布业绩预告，受益销售增长、理财收益增加及 高新技术企业认定带来的所得税率下降，公司 2017 年归母净利润同 比上升 0%-20%，在 4.39-5.27 亿元之间。从 17 年看，公司家纺业务零售表现强劲、四季度有超预 期可能；在 18 年，一方面 18 年春夏订货会双位数增长已经确定，同 时家居业务有序展开预计对收入增长带来新的增量。同时在获得高新 技术企业认证之后，公司缴纳所得税率将有较显而易见地下降，我们预计 17/18/19 年归母净利润分别为 5.04/6.00/6.84 亿元，同比增长 15%/19%/14%，对应 PE18/15/13 倍。公司账上类现金资产超过 9 亿元， 土地重估价值高，具备市值安全底；11 月经销商增持计划更体现渠道 对公司的强烈信心，虽然前期家纺龙头均涨幅较多，但是富安娜在所 得税率下降后估值依旧较低，作为低估值龙头维持“买入”评级。

  下业需求强劲+新品销售放量，2017 全年业绩超预期！ 传统挖机油缸业务稳健，新业务非标油缸+泵阀双翼齐飞。我们预计下游工程机械行业 2018 年稳中有升，公司作为主要零部件 供应商短期内产能供不应求，中长期看液压泵阀国产替代进口的空间大。 我们预计公司 2017/18/19 年的纯利润是 3.9、5.9、7.5 亿，EPS 分别为 0.63、 0.94、1.19,对应 PE 分别为 51/34/27X，维持“增持”评级。

  公司目前市值 75 亿，预计 17/18/19 年归母纯利润是 2.9/3.7/4.2 亿，对应 PE 为 PE 为 26/20/18 倍，对应业绩 增速估值偏低。公司在主品牌收入迅速回暖的同时，并购的各个品牌均表现优秀，Laurel 在 18 年有望贡献利润 更说明公司自主孵化品牌能力及各品牌之间的协同效应已得到初步印证。同时作为公司投资的最主要逻辑， 我们依旧看好公司未来在时尚产业上的投资并购机会。 在当前整体中高端消费增长势头良好的大背景下，我们大家都认为公司作为中高端女装时尚集团在 A 股中的代表 性公司有望持续受益，在目前位置上我们继续给予“买入”评级。

  公司发布正面盈利公告：预计 2017 年归属盈利较去年同比增长超过 75%，即至少达到 50.10 亿港币，基本符合预期。公司作为箱板纸行业龙头，受益于行业景气、成本管理优势，吨净利 具有弹性，叠加生活用纸发展良好，我们预计公司 17、18 年归母净利 润 51.03、56.60 亿港币，EPS 分别为 1.13、1.26 元，目前市值 426 亿 港币，对应 PE8.3、7.5 倍，维持“增持”评级。

  预期 2017 年公司道岔、钢结构、隧道施工设备和工程机械四大板块营收均实现两位数同比增长，地铁+地下管廊景气度旺盛，通车里程将持续增长；高铁+城际新开通里程也将持续处于高位。预测公司 2017-2019 年 EPS 为 0.55/0.74/0.81 元，对应 PE23/17/15X，维持“增持”评级。

  公司发布 2017 年年度业绩预告，企业信息化“新四化”驱动，营收高增长态势有望持续。预计 2017-2019 年净利润分别为，3.39/4.08/5.49 亿元，预计EPS 分别为 0.40/0.48/0.64 元，现价对应 34/28/21 倍 PE。维持“买入”投资评级。

  我们持续看好公司在橱柜业务稳定的龙头第一地位，以及多品类快速扩张趋势，预计公司 17-19 年净利润分别为 12.67、16.88、22.28 亿元，EPS 分别为 3.01、4.01、5.3 元，当前市值为 570 亿元，对应 PE45X、34X、26X。维持“增持”评级。

  2017年年报点评：收入端受政策影响较大，但利润端稳步提升，业绩符合预期

  我们预计 2018-2020 年公司出售的收益为 87.4 亿元、96.9 亿元和 106.0亿元，同比归属母公司纯利润是 2.96 亿元、3.48 亿元和 4.00 亿元，对应摊薄 EPS 分别为 0.51 元、0.60 元和 0.69 元。我们大家都认为，虽然行业变革阶段性对公司医药商业批发业务有一定影响，但公司为黑龙江省的医药分销和零售药店龙头，国企背景，内部改革坚决，效率提升明显。目前公司由于重大资产重组处于停牌过程中，我们暂不出具投资建议，待公司复牌后结合实际进展再做进一步跟踪。

  风险提示：药店业务拓展低于预期；内部整合低于预期；黑龙江省招标导致的降价程度超出预期；重大资产重组风险。