东北证券-蒙泰高新-300876-丙纶长丝职业领跑者双基地强势进军碳纤维

  ：聚丙烯价格大幅上涨，丙纶职业盈余压力杰出，跟着下流需求修正回暖，原材料聚丙烯本钱压力缓解，丙纶长丝职业盈余有望触底上升；（2）新产能强化抢先优势：到2022年末，公司具有丙纶长丝产能3.2万吨，在建产能3.8万吨投产后将进一步强化产能规划优势，一起新项目将协助公司完结FDY、DTY和BC。”

  2.公司以差别化丙纶长丝研发为中心，一方面不断提高产品质量及下流使用空间，通过三十年开展，公司产品使用已广泛覆盖了工业范畴和民用范畴。

  3.依据我国化学纤维工业协会的计算，公司近五年在国内丙纶长丝职业中市占率均排名榜首。

  5.（1）丙纶长丝首要原材料为聚丙烯，下流首要使用于工业滤布、工程土工布、轿车等工业范畴以及箱包织带、水管布套、门窗毛条、服装等民用范畴。

  6.2022年因为原油价格高位大幅动摇导致聚丙烯价格大幅上涨，丙纶职业盈余压力杰出，跟着下流需求修正回暖，原材料聚丙烯本钱压力缓解，丙纶长丝职业盈余有望触底上升；（2）新产能强化抢先优势：到2022年末，公司具有丙纶长丝产能3.2万吨，在建产能3.8万吨投产后将进一步强化产能规划优势，一起新项目将协助公司完结FDY、DTY和BCF的多产品、多工艺布局，下降聚丙烯单耗，优化出产功率及产品布局。

  9.从供应端来看，国产碳纤维占比从2016的18.40%增加至2022年的60.46%，2022年我国实践供应量为4.5万吨，国产碳纤维的销量初次超越进口数量，但在高附加值产品上依然存在较大代替空间，从需求端来看，国内风景氢等新能源职业需求有望坚持高景气，航天航空范畴需求在国产大飞机量产带动下有望完成高速增加，碳纤维国产代替大有可为。

  10.（2）公司深耕丙纶职业三十年，近五年来丙纶长丝产值和市占率均居国内首位，集天时地利人和，与国内海风龙头电气风电协作，双基地并行进军碳纤维职业。

  11.依据公司公告，广东、甘肃碳纤维双基地算计布局原丝产能8.39万吨，碳纤维产能2.1万吨，将协助公司探究新增加点。

  12.调整盈余猜测，保持“增持”评级：公司安身差异化战略，新产能开释将强化公司丙纶长丝职业抢先优势，此外，公司与国内海风龙头企业协作布局碳纤维，有望翻开新的成绩增加点，咱们调整盈余猜测，估计公司2023-2025年归母净利润分别为0.62、1.17、1.84亿元（原为0.60、1.38、2.19亿元），对应PE分别为38X、20X、13X，保持“增持”评级。

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